Verkäufe

Die von uns erfass­ten Ver­mö­gens­ver­wal­tun­gen ver­äu­ßer­ten in der Berichts­wo­che vom 22. bis 26. Sep­tem­ber Wert­pa­piere mit einem Gesamt­vo­lu­men von 10,93 Mio. Euro, die sich auf Aktien (2,44 Mio.), Anlei­hen (8,35 Mio.) und Fonds (0,14 Mio.) ver­tei­len.

Auf den Posi­tio­nen 1 und 2 unse­rer bei­den Top-​​Verkäufe-​​Listen ste­hen zwei lang­lau­fende US-​​Staatsanleihen mit dem glei­chen Kupon von 3,875 Pro­zent. Der Haupt­un­ter­schied zwi­schen bei­den Papie­ren ist die Rest­lauf­zeit.

Die erst­plat­zierte Anleihe wurde 2023 bege­ben und ist am 15.08.2033, also in rund 8 Jah­ren, fäl­lig. Das Emis­si­ons­da­tum der zweit­plat­zier­ten Tre­a­sury ist der 15.5.2023, Fäl­lig­keits­ter­min ist der 15.5.2043, das sind noch über 17 Jahre und 7 Monate Lauf­zeit. Die erst­plat­zierte, 8-​​jährige Anleihe hat aktu­ell einen Preis von 99,24, was nach Berech­nung der Börse Frank­furt einer Ren­dite von 4,015 Pro­zent ent­spricht. Die bis 2043 lau­fende US-​​Anleihe ren­tiert mit 4,70 Pro­zent bei einem Preis von 90,73.

Offen­bar gilt hier, die län­ger lau­fende Anleihe hat eine höhere Ren­dite. Das ent­spricht einer nor­ma­len Zins­struk­tur­kurve.

Wie ist diese Kurve für US-​​Staatsanleihen über alle Lauf­zei­ten geformt? Im Lauf­zeit­be­reich ab 2 Jahre hat die US-​​Zinsstruktur-​​Kurse eine posi­tive Stei­gung, sie ist also nor­mal. Im Lauf­zeit­be­reich klei­ner 2 Jahre ist die Stei­gung hin­ge­gen größ­ten­teils nega­tiv, die Zins­struk­tur also invers.

Die Zins­struk­tur in Deutsch­land ist hin­ge­gen weit­ge­hend nor­mal, nur wenn man klei­nere Inter­valle im Bereich der Kurz­läu­fer nimmt, kann sie nega­tiv sein: So ist die Ren­dite 9-​​monatiger Anlei­hen mini­mal höher als die 12-​​monatiger Papiere (Stand 30.09.). Auch in Frank­reich und Ita­lien ist sie weit­ge­hend nor­mal, nur in ganz lan­gen Lauf­zeit­be­rei­chen ist sie invers.