Käufe und Verkäufe

Ein Kauf in unse­rem Han­dels­aus­schnitt der Berichts­wo­che betraf die Aktie von Con­stel­la­tion Energy.

Bevor wir dar­auf ein­ge­hen, möch­ten wir uns kurz die Ent­wick­lung von Akti­en­in­di­zes des Ener­gie­sek­tors und auch im Ver­sor­ger­be­reich im drit­ten Quar­tal anse­hen.

Im soeben been­de­ten Quar­tal zählte der Energie-​​Sektor zu den Kurs-​​Hauptgewinnern auf dem Akti­en­markt. Im Stoxx Glo­bal 1800, der Aktien der ent­wi­ckel­ten Volks­wirt­schaf­ten abbil­det und bei dem man sich die Kurs­stei­ge­rung auch pro­blem­los in Euro anzei­gen las­sen kann, stei­gerte sich in die­ser Wäh­rung der Subin­dex „Energy“ über drei Monate um annä­hernd 14 Pro­zent, seit Jah­res­be­ginn sind es 36 Pro­zent. Zuwächse in die­sen Grö­ßen­ord­nun­gen (teil­weise noch einige Pro­zent­punkte mehr) waren auch in Subin­di­zes von brei­ten Akti­en­in­di­zes in den USA und in Europa zu beob­ach­ten.

Aller­dings zeigt ein Blick auf Indi­zes für Erneu­er­bare, dass diese in der Regel nicht mit­hal­ten konn­ten. Der Dax Sub­sec­tor All Rene­wable Ener­gies etwa büßte im Quar­tal rund 11 Pro­zent ein, wenn­gleich er damit immer noch fast 30 Pro­zent über dem Jah­res­start­kurs lag. Ähn­lich war es auch bei ande­ren Indi­zes für Erneu­er­bare: im Quar­tal im Minus, im Jahr im Plus – wobei der genannte DAX-​​Index seit Jah­res­be­ginn zu den stärks­ten im Seg­ment der Erneu­er­ba­ren gehört.

Erneu­er­bare konn­ten zwar in den ers­ten Mona­ten des Jah­res von der ange­spann­ten Ener­gie­ver­sor­gung mas­siv pro­fi­tie­ren, aber nicht mehr im drit­ten Quar­tal, auch, weil sich bei ihnen der Zins­an­stieg mas­si­ver auf die Finan­zie­rungs­kos­ten aus­wirkt als bei den im Geld schwim­men­den fos­si­len Ener­gie­rie­sen.

Die konn­ten näm­lich im drit­ten Quar­tal von der wie­der ange­spann­ten Ver­sor­gungs­lage vor allem pro­fi­tie­ren.

Die Aktie von Con­stel­la­tion Energy gab im Zeit­raum von 1. Juli bis 30. Sep­tem­ber leicht um 1 Pro­zent nach. In den ers­ten 9 Mona­ten des Jah­res ver­lor Con­stel­la­tion Energy jedoch 20 Pro­zent. Müsste man auf Basis des Kurspro­fils raten, wel­chem Geschäfts­mo­dell Con­stel­la­tion Energy zuzu­ord­nen ist, hätte man Pro­bleme. Denn die Aktie folgte in die­sem Jahr weder dem gene­rel­len Mus­ter für Fos­sile noch dem für Erneu­er­bare.

Mög­lich wäre dann aber immer noch, dass es sich um einen spe­zi­el­len Fall han­delt, der in diese bei­den Kate­go­rien nicht passt. Logisch denk­bar wäre z.B., dass das Unter­neh­men auf nicht­fos­sile Nicht-​​Erneuerbare spe­zia­li­siert ist.

Mög­lich wäre aber auch, dass Con­stel­la­tion Energy der Kate­go­rie der Ver­sor­ger zuge­hört: denn „Uti­li­ties“ haben über 3 Monate und über 9 Monate ver­lo­ren und gehör­ten in bei­den Zeit­räu­men zur Schluss­gruppe der Sektoren-​​Indizes.

Aber um einen klas­si­schen Ver­sor­ger – der Strom­netze besitzt und staat­li­che Abnah­me­ga­ran­tien (Europa) oder staat­li­che Ren­di­te­ga­ran­tien (USA) erhält – han­delt es sich in die­sem Fall eben auch nicht.

Viel­mehr ist Con­stel­la­tion Energy der größte Betrei­ber von Kern­en­er­gie­an­la­gen in den USA.  Am Mitt­woch der Berichts­wo­che, am 30. Sep­tem­ber, unter­zeich­nete Con­stel­la­tion Energy mit Ama­zon einen Strom­lie­fer­ver­trag über 20 Jahre im Wert von 3 Mil­li­ar­den USD. Das beinhal­tet zugleich den Wei­ter­be­trieb und Aus­bau des Kern­kraft­werks Cal­vert Cliffs in Mary­land für eine Leis­tung von 690 Mega­watt. Grund ist der immense Strom­durst von KI.

Zuvor haben schon Micro­soft (2024) und Meta Plat­forms (2025) ähn­li­che Ver­träge mit Con­stel­la­tion Energy ver­ein­bart und einer mit Google soll kurz vor dem Abschluss ste­hen. Damit wird Con­stel­la­tion Energy zu einem der Haupt­ver­sor­ger der gro­ßen KI-​​Firmen mit emis­si­ons­frei erzeug­tem Strom.