Käufe und Verkäufe

In der Han­dels­liste für unse­ren Depo­t­aus­schnitt der Berichts­wo­che ist ein Kauf des iSha­res Core Euro Corp Bond UCITS ETF (WKN: A0RGEP) ver­zeich­net. Diese mit 8,74 Mrd. Euro Net­to­ver­mö­gen sehr große, die Erträge aus­schüt­tende Anteils­klasse bil­det bei einer Gesamt­kos­ten­quote von 0,09 Pro­zent den „Bloom­berg Euro-​​Aggregate: Cor­po­ra­tes Index“ phy­sisch per Sam­pling nach, was 4.168 Posi­tio­nen impli­ziert (alle Anga­ben gemäß Fact Sheet August, Stand 31.08. bzw. 07.09.2026).

Der Bloom­berg Euro Cor­po­rate Bond Index ist der Stan­dard– oder Benchmark-​​Index für in Euro deno­mi­nierte Unter­neh­mens­an­lei­hen mit Invest­ment Grade.

Der Index­wert hat in der Berichts­wo­che im Zeit­raum um die Zins­ent­schei­dung der EZB herum – die am Don­ners­tag erfolgte – merk­lich nach­ge­ge­ben. Am Diens­tag, 08.09., stand der Wert noch bei 116,96, am Ende der Berichts­wo­che bei 116,00 Pro­zent. Am Frei­tag der Berichts­wo­che erfolgte die in unse­rer Käu­fe­liste ver­zeich­nete Inves­ti­tion in die­sen ETF.

Was sind die mög­li­chen oder wahr­schein­li­chen Motive für die­sen Kauf?

Die EZB hob am Don­ners­tag der Berichts­wo­che ihre drei poli­ti­schen Zins­sätze um jeweils 0,25 Pro­zent­punkte – oder 25 Basis­punkte – an.

Der geld­po­li­tisch gegen­wär­tig wich­tigste Zins­satz, der Ein­la­ge­zins­satz, liegt nun bei 2,50 Pro­zent. Für die­sen Zins­satz legen Ban­ken über Nacht Geld bei der EZB an. Da die Ban­ken immer noch genug Über­schuss­li­qui­di­tät haben, kommt die­sem unters­ten Zins­satz die größte Steue­rungs­wir­kung zu.

Der nomi­nelle Leit­zins – auf den sich viele Ver­träge als Refe­renz­zins bezie­hen –, der Haupt­re­fi­nan­zie­rungs­zins­satz, beträgt seit Don­ners­tag der Berichts­wo­che 2,65 Pro­zent. Für die­sen Zins­satz lei­hen sich Geschäfts­ban­ken, die kurz­fris­tig Geld benö­ti­gen, von der EZB für eine Woche Geld.

Diese bei­den Zins­sätze bil­den im Wesent­lich den Zins-​​Korridor auf dem Geld­markt.

Der dritte poli­ti­sche Zins, der Spit­zen­re­fi­nan­zie­rungs­zins­satz, liegt nun bei 2,90 Pro­zent. Für die­sen Zins­satz kön­nen sich Ban­ken, die ganz kurz­fris­tig Geld benö­ti­gen, die­ses bei der EZB über Nacht lei­hen.

Die­ser Vor­gang ist also (bezo­gen auf die Rich­tung des Kre­dit­vek­tors) spie­gel­sym­me­trisch zum Ein­la­ge­satz. Damit beginnt aber auch schon die Asym­me­trie.

Denn weil die Ban­ken diese Leihe so gut wie mög­lich mei­den und nur im Not­fall dar­auf zurück­grei­fen, ist die­ser Zins­satz für die geld­po­li­ti­sche Steue­rung ver­nach­läs­sig­bar, d.h. in Bezug auf die Volu­mina (oder die Summe der Beträge der Kre­dit­vek­to­ren) besteht abso­lute Asym­me­trie zum Ein­la­ge­satz.

Kom­men wir nun zur Pres­se­kon­fe­renz der EZB am Don­ners­tag, die wie immer aus der Bekannt­ma­chung des Ent­scheids, Begrün­dung und Pro­gnose bestand.

Eine Zins­er­hö­hung in die­sem Aus­maß war bereits von den Märk­ten mit hoher Wahr­schein­lich­keit erwar­tet wor­den, d.h. sie war im Wesent­li­chen schon ein­ge­preist.

Was mehr über­raschte waren die EZB-​​Prognosen: Die EZB hob ihre Infla­ti­ons­pro­gnose vor allem wegen der anhal­ten­den Ver­sor­gungs­pro­bleme mit fos­si­ler Ener­gie für 2026 deut­lich auf jah­res­durch­schnitt­lich 3,0 Pro­zent an.

Das impli­ziert, dass die Zin­sen noch län­ger als von vie­len erwar­tet auf höhe­rem Niveau ver­har­ren wer­den. Infol­ge­des­sen stie­gen die Ren­di­ten am Anlei­he­markt, die Kurse fie­len.

Hinzu kam, dass die EZB ihre Pro­gnose für das Wirt­schafts­wachs­tum in der Euro­zone leicht nach oben kor­ri­gierte. Das impli­ziert c.p. eine etwas gerin­gere Aus­fall­wahr­schein­lich­kei­ten euro­päi­scher Unter­neh­mens­an­lei­hen.

In Ver­bin­dung mit einem gefal­le­nen Kurs erhöhte das den Kauf­an­reiz für den von uns regis­trier­ten ETF gegen Ende der Berichts­wo­che.