Käufe

Die Ver­tei­lung des Kauf­vo­lu­mens der Berichts­wo­che von 14,18 Mio. Euro sieht wie folgt aus: Aktien 1,97 Mio. Euro; Anlei­hen 7,18; Fonds 5,04. Auf­grund der hohen Beträge pro Trans­ak­tion bei Anlei­hen und Fonds gelangte keine der in der Woche für ein Invest­ment gewähl­ten Aktien in das abso­lute Ran­king der Top-​​Käufe, obwohl dabei im Ver­gleich zu sonst durch­aus keine gerin­gen Beträge in die Hand genom­men wur­den. Auch kam kei­ner die­ser Käufe in das rela­tive Ran­king der Top­käufe, was auch daran liegt, dass der pro­zen­tuale Anteil am Depot­vo­lu­men ins­be­son­dere der erst­plat­zier­ten Goldmann-​​Sachs-​​Anleihe, aber auch der hier zweit– und dritt­plat­zier­ten Pro­dukte, rela­tiv hoch war. Das höchste Invest­ment bei Aktien abso­lut gese­hen zog Gebe­rit auf sich, mit gro­ßem Abstand vor einem Kauf von BMW-​​Aktien. Rela­tiv gese­hen, also auf das Depot­ge­wicht bezo­gen, war Anheuser-​​Busch vorne, gleich­falls vor BMW.

In bei­den firstfive-​​Rankings der Top­käufe oben (1. und 2.) steht ein aktiv ver­wal­te­ter Fonds, der Alli­anz Europe Equity Growth P (EUR): Das Fonds­ma­nage­ment um Thors­ten Win­kel­mann inves­tiert ins­be­son­dere in euro­päi­sche Aktien. Schwer­punkt sind dabei Growth-​​Titel, von deren Wachs­tums­po­ten­zial das Fonds­ma­nage­ment glaubt, dass es im aktu­el­len Kurs nicht aus­rei­chend berück­sich­tigt wor­den sei. Die Per­for­mance für das lau­fende Jahr gibt Morningstar mit 7,12% an; für ein Jahr beträgt der Wert­zu­wachs die­ser Quelle zufolge 13,34%. Die hier gelis­tete Anteils­klasse (Volu­men: 113 Mio. Euro) des Fonds (der ein Gesamt­vo­lu­men von 6.434 Mio. Euro hat) dürfte für die meis­ten Pri­vat­an­le­ger nicht in Frage kom­men: die Min­dest­an­lage beträgt näm­lich 100.000 Euro. Aller­dings hat der Fonds ins­ge­samt 22 Anteils­klas­sen, so dass für jeden Anle­ger­ty­pus etwas dabei sein sollte.

Ganz vorne auf der Liste der Top­käufe steht eine Unter­neh­mens­an­leihe, die Goldman-​​Sachs bege­ben hat. Die hier anle­gende Ver­mö­gens­ver­wal­tung betreut nur ein ver­hält­nis­mä­ßig klei­nes Depot, wes­halb der für das Invest­ment auf­ge­brachte Betrag fast 12% des Depot­vo­lu­mens aus­machte.

An die­ser Stelle ist viel­leicht in Anbe­tracht der in der Berichts­wo­che in der eng­lisch­spra­chi­gen Presse geäu­ßer­ten Ver­mu­tung, dass Gold­man Sachs in das Geschäft der Robo Advi­sor groß ein­stei­gen möchte, die Gele­gen­heit zu ergrei­fen, gene­rell kurz auf das Phä­no­men des „Rat­schlags“ in sei­ner huma­nen Form ein­zu­ge­hen. Ein Haupt­ar­gu­ment, das mensch­li­cher Bera­tung (im wei­tes­ten Sinn) vor­ge­wor­fen wird, sind die viel­fäl­ti­gen mög­li­chen und auch von der Wis­sen­schaft ein­ge­hend unter­such­ten „Ver­zer­run­gen“, d.h. Abwei­chun­gen von Urtei­len, die als opti­male Lösun­gen unter­stellt wer­den. Das kön­nen mone­täre oder orga­ni­sa­to­ri­sche Anreiz­sys­teme sein, die den Rat­schlag bewusst oder unbe­wusst in eine bestimmte Rich­tung len­ken. Das kön­nen all jene Ein­fluss­fak­to­ren sein, die von der Behavioral-​​Finance-​​Forschung als Bias-​​Quellen iden­ti­fi­ziert wur­den. Es kann aber auch schlicht die Unmenge an Infor­ma­tion sein, die kaum abzu­ar­bei­ten ist, so dass man auf ein­fa­che Heu­ris­ti­ken zurück­grei­fen muss oder eben auf Exper­ten. Neh­men wir als Bei­spiel Ana­lys­ten. Auch wir zie­hen in unse­ren Kom­men­ta­ren immer wie­der Urteile von Ana­lys­ten der grö­ße­ren Bank­häu­ser heran, die als Bewer­tung codierte Emp­feh­lun­gen für Käufe oder Ver­käufe abge­ben. Es gibt eine Viel­zahl von Stu­dien, die zei­gen, dass auch hier mit sys­te­ma­ti­schen Ver­zer­run­gen zu rech­nen ist, etwa den ver­brei­te­ten Her­den­ef­fek­ten. Das sollte man wis­sen. Den­noch ist es sinn­voll, auf diese weit­ver­brei­te­ten State­ments und Stu­dien als rele­vante Mei­nun­gen hin­zu­wei­sen. Und sei es auch nur des­halb, um ab und an zei­gen zu kön­nen, dass etwa von uns erfasste Ver­wal­ter eben genau dann ver­kau­fen, wenn die Mehr­heit der Ana­lys­ten für „Kau­fen“ plä­diert. Das ist ein Indiz für eigen­stän­di­ges Urteil wie auch für die Not­wen­dig­keit dazu. Dass die Gat­tung der Robo Advi­sor im wei­te­ren Sinne auch in kom­ple­xe­ren Ange­le­gen­hei­ten der Ver­mö­gens­an­lage sou­ve­rän über den hier gestreif­ten Pro­ble­men steht, hat sie erst noch zu bewei­sen.