Top-Käufe
Die Käufe der 4. Woche 2020 in Höhe von 0,98 Mio. Euro verteilten sich auf Aktien (0,54 Mio. Euro), Anleihen (0,38 Mio. Euro), Derivate (0,03 Mio. Euro) und Fonds (0,02 Mio. Euro).
In beide first-five-Rankings der Top-Käufe schaffte es ein Kauf von Aktien des Stahlriesen ArcelorMittal. Die jüngste Einschätzung der Aktie lieferte am 26.1. 2020 das Analysehaus Jefferies: „Mit Blick nach vorn macht Analyst Alan Spence in einer am Montag vorliegenden Branchenstudie ein positiveres konjunkturelles Umfeld, eine Trendwende der Preise sowie ein Ende des Lagerabbaus aus. Diese Aspekte dürften auch die Ausblicke der europäischen Stahlhersteller beherrschen. Beim Stahlhersteller dürfte aber das Werk Ilva im süditalienischen Tarent im Vergleich zum dritten Quartal eine noch größere Belastung gewesen sein.“ (dpa)
Spence senkte zwar das Kursziel von 19 auf 18,50 Euro, blieb aber bei einer Buy-Einschätzung der derzeit mit 13,50 Euro notierenden Aktie. Damit befindet er sich im Mainstream der Analysten: aus einer Gruppe von 6 Analysten, die in diesem Jahr ArcelorMittal bewerteten, gaben 6 eine Buy-Einschätzung ab. Auch in den Vormonaten überwogen Buy-Empfehlungen der Analysten bei Weitem.
Apropos Analysten. Wir rekurrieren häufig bei unseren Aktienkommentaren auf öffentlich verfügbare Analysteneinschätzungen, d.h. auf die Studien von sogenannten Sell-Side-Analysten – die so auch heißen, wenn sie Buy-Empfehlungen aussprechen. Im Unterschied dazu gibt es auch Buy-Side-Analysten. Sell-Side-Analysten stellen ihr Aktien-Research in Form von Studien, Kommentaren und quasi-standardisierten Bewertungen insbesondere institutionellen Investoren zur Verfügung; sie decken einzelne Branchen, Regionen oder Unternehmen ab und sind vom Zeithorizont her eher kurzfristiger ausgerichtet.
In der Regel zirkulieren viele ihrer Ergebnisse zumindest in verkürzter dpa-Form auch in der breiten Öffentlichkeit. Oft wirft man Sell-Side-Analysten vor, dass sie ein zu positives Bild der von ihnen analysierten Aktienlandschaft zeichnen. Ein Grund hierfür wird darin gesehen, dass es ein zumindest implizites Ziel von Sell-Side-Analysten ist, die hauseigenen Handelsaktivitäten und die daraus erzielten Einnahmen zu stimulieren.
Im Unterschied dazu sind Buy-Side-Analysten direkt bei institutionellen Investoren, also etwa bei Fondsgesellschaften oder Vermögensverwaltern, beschäftigt. Eine ihrer Aufgaben besteht darin, Sell-Side-Analysen auszuwerten. Ihre häufig eher langfristig und auch marktbreit ausgerichteten hausinternen Analysen sollen gerade nicht öffentlich werden; vielmehr möchte man mit ihrer Hilfe Informationsvorteile gewinnen und aufrechterhalten, um Extraerträge (Alpha) zu generieren.
Während also Sell-Side-Analysten Exoteriker sind, sind Buy-Side-Analysten Esoteriker. Stimmt nun das Bild, dass die Exoteriker unter den Analysten zu viel Optimismus verbreiten?
Eine ofenfrische Studie, deren Ergebnisse gerade veröffentlicht wurden, ist dieser Frage nachgegangen. Untersucht wurden die Bewertungen von Sell-Side-Analysten im Zeitraum seit 1988 in 20 Branchen. Autor der Studie ist Sven Lehmann, Fondsmanager bei HQ Trust, der als solcher Sell-Side-Analysen in sein Buy-Side-Research miteinbeziehen muss.
Die Studie wird auf der Internetplattform von HQ Trust wie folgt zusammengefasst: „In den meisten Sektoren waren die Analysten zu optimistisch – vor allem der Fall war das bei den Banken, den Finanzdienstleistern sowie im Bereich Reise & Freizeit. Deutlich ausgewogener waren die Schätzungen in den Bereichen Bau, Konsumentenprodukte sowie Automobile. Bei den Immobilien war der Pessimismus am höchsten. … Bemerkenswert ist der Sektor Körperpflege, Drogerie und Lebensmittelgeschäfte: Hier gab es seit 1988 kein einziges Jahr, in dem die Analysten zu pessimistisch gewesen wären. Bei den Automobilherstellern und Zulieferern lagen die Schätzungen der Analystenzunft zwar im Mittel richtig, allerdings waren hier die Abweichungen auch am höchsten.“