Käufe

Die Käufe in der 6ten Berichts­wo­che sum­mier­ten sich auf 9,23 Mio. Euro. Davon ent­fie­len 5,07 Mio. Euro auf Anlei­hen, 2,62 Mio. Euro auf Fonds und 1,54 Mio. Euro auf Aktien.

In Anbe­tracht des­sen kann man durch­aus von einem Come­back der Fonds im von uns erfass­ten Han­del spre­chen; im bis­he­ri­gen Ver­lauf des Jah­res strahl­ten sie doch sehr wenig Attrak­ti­vi­tät auf die Ver­wal­ter aus.

Ein Teil der Fonds­in­ves­ti­tio­nen in der Berichts­wo­che ent­fiel auf den im abso­lu­ten Ran­king erst­plat­zier­ten Axa-​​World-​​Fonds, einem Anleihen-​​Fonds, der in Emer­ging Mar­kets anlegt. Er stärkt also die „Bonds-​​Fraktion“ bei den Wochen­käu­fen, die sowieso für den größ­ten Teil der Inves­ti­tio­nen in der Berichts­wo­che ver­ant­wort­lich war.

Der aktiv ver­wal­tete AXA WF – Emer­ging Mar­kets Short Dura­tion Bonds I au. EUR hdg. inves­tiert, wie schon der Name, aber selbst­ver­ständ­lich auch das KIID sagt, vor allem in US-​​Schuldtitel aus Schwel­len­län­dern mit kur­zen Rest­lauf­zei­ten bzw. noch kür­ze­rer Dura­tion. Nach Anga­ben von Morningstar lag zum Stich­tag 31.10.2018 die durch­schnitt­li­che Rest­lauf­zeit bei 3,11, die durch­schnitt­li­che Dura­tion bei 2,77.

Beide Grö­ßen sollte man nicht ver­wech­seln. Die Rest­lauf­zeit ist intui­tiv ein­fach ver­ständ­lich: nach die­ser Zeit sollte das Kapi­tal einer aktu­ell gehan­del­ten Anleihe zurück­ge­zahlt wer­den; ihr mög­li­ches Maxi­mum ist die Lauf­zeit der Anleihe. Das Kon­zept der Dura­tion ist weni­ger anschau­lich und vari­an­ten­rei­cher: es macht ins­be­son­dere Aus­sa­gen über die Wir­kung von Zins­än­de­run­gen auf eine Anleihe.

Die Macaulay-​​Duration gibt die soge­nannte Kapi­tal­bin­dungs­dauer in Jah­ren an; bei der ist eine Anleihe gegen eine Zins­än­de­rung immun. Die modi­fi­zierte Dura­tion gibt nähe­rungs­weise den Pro­zent­wert an, um den der Kurs einer Anleihe sich ver­än­dert, wenn sich der Markt­zins um einen Pro­zent­punkt ändert (Elas­ti­zi­tät). Die effek­tive Dura­tion misst die Elas­ti­zi­tät, wenn auch künd­bare Anlei­hen im Spiel sind.

Die letzt­ge­nannte Kenn­zahl gibt auch Morningstar an, weil diese von den Fonds­ge­sell­schaf­ten über­mit­telt wird. Ali Mas­ar­wah, der für Deutsch­land zustän­dige Chef­re­dak­teur von Morningstar, schreibt über die effek­tive Dura­tion: „Sie ist ein beson­ders nütz­li­ches Instru­ment, um ein­zu­schät­zen, wie sich Zins­be­we­gun­gen auf die Fonds­be­tei­li­gun­gen aus­wir­ken. Anlei­hen mit län­ge­ren Lauf­zei­ten rea­gie­ren emp­find­li­cher auf Zins­än­de­run­gen als sol­che mit kür­ze­ren Lauf­zei­ten. Inves­to­ren, die sin­kende Zin­sen erwar­ten, soll­ten nach Anlei­hen oder Ren­ten­fonds mit län­ge­ren Lauf­zei­ten oder Dura­tio­nen schauen, um ihre antei­li­gen Posi­tio­nen bei fal­len­den Zin­sen zu erhö­hen. Hin­ge­gen soll­ten Inves­to­ren, die stei­gende Zin­sen erwar­ten, kür­zere Lauf­zei­ten oder Dura­tio­nen prä­fe­rie­ren, um die Expo­si­tion zu den höhe­ren Zin­sen zu limi­tie­ren. Anlei­hen und Ren­ten­fonds mit län­ge­rer Dura­tion wei­sen in der Regel auch höhere Ren­di­ten auf als ihre kurz­fris­ti­gen Pen­dants. Sie kom­pen­sie­ren damit das gege­bene höhere Zins­än­de­rungs­ri­siko, das die Inves­to­ren über­neh­men.“

Morningstar gibt die Ren­dite der in unse­rem Ran­king gelis­te­ten Tran­che des Axa-​​Fonds für insti­tu­tio­nelle Anle­ger über 3 Jahre (Stich­tag: 11.2.2019) mit 2,83% p.a. an (Sharpe Ration über 3 J. 1,23), über 5 Jahre mit 1,5% p.a.; dafür bekommt der Fonds über 3 Jahre drei Morningstar-​​Sterne, über 5 Jahre zwei.

Das zweit­plat­zierte Wert­pa­pier in unse­rer Topkäufe-​​Tabelle gemäß Kauf­vo­lu­men ist eine bis 2021 lau­fende Anleihe der Deut­schen Bank, die mit einem 1,25-Prozent-Kupon aus­ge­stat­tet ist. Deren Ren­dite wird aktu­ell mit 1,66% ange­ge­ben.

Die dritt­plat­zierte Anleihe auf die FCE Bank Plc – kurz Ford Bank –  läuft mit einem Kupon von 1,134% bis 2022; ihre Ren­dite beträgt der­zeit 2,32%. Und die fünft­plat­zierte Anleihe der Ford Bank ren­tiert mit 2,16%.